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华安证券:给予邮储银行买入评级

日期: 2022-08-19 20:31
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2022-03-31华安证券股份有限公司刘超,戚星对邮储银行进行研究并发布了研究报告《业绩超预期,变革正当时》,本报告对邮储银行给出买入评级,当前股价为5.39元。

邮储银行(601658)

整体:2021年归母净利润同比增长18.65%

2021年,邮储银行实现营收/归母净利润分别为3187.62亿/761.70亿,同比分别增长11.38%/18.65%。营收中,净利息收入/手续费及佣金净收入/其他非息收入分别为2693.82亿/220.07亿/273.73亿,同比分别增长6.32%/33.42%/67.63%,其中其他非息收入为主要超预期的点。EPS为0.78元,同比增加0.07元。年化ROE为11.86%,年化ROA为0.64%,同比分别提升0.02和0.04个百分点。净息差2.36%,较上年同期下降0.06个百分点。

营运:深化线上引流,零售信贷和财富管理同时推进

线上引流持续强化。报告期末,手机银行客户规模突破3.26亿户,yoy+9%,对应MAU突破4700万户。邮储信用卡APP3.0上线,累计用户763.23万,yoy+109.61%,MAU250.43万户,yoy+65.25%。零售客户结构优化。报告期末,公司零售客户/VIP客户/财富客户分别达6.38亿/4268.98万/356.21万户,同比分别增长2.6%/17.07%/24.12%,优质客户增速较快,客户结构不断优化。

零售信贷为核心。报告期末,房贷余额2.17万亿,yoy+12.92%。个人小贷余额9153.54亿元,yoy+22.66%。汽车信贷达543.82亿元,三年CAGR达98%。信用卡贷款1748.69亿元,yoy+20.9%。

财富管理加速升级。第一,队伍方面,报告期末总人数达43747人,yoy+5.9%。第二,丰富产品矩阵,重点布局“固收+”、混合、权益、衍生品等策略,围绕养老、军人、教师等主题发行特色产品。第三,数字化赋能,手机银行上线财富体验功能,为大众客户提供线上财富诊断及优化服务,为105.29万客户进行财富体检,为19.04万户财富客户定制配置方案。除了代销量高速增长外,个人理财余额达8603.28亿,yoy+3.4%。

报告期末,普惠小微贷款余额9606.02亿元,yoy+19.9%,占全行比例超过14%(线上化小微7130.99亿元,yoy+56.02%)。涉农贷款1.61万亿,yoy+13.9%。

手续费及佣金:净手续费及佣金收入高速增长

报告期内,亚美手机版app,手续费及佣金净收入220.07亿元,同比增长33.42%。其中,手续费及佣金收入为423.83亿元,同比增长29.43%;手续费及佣金支出203.76亿元,同比增长25.38%。

手续费及佣金收入中大部分子项均实现高速增长。其中,代理手续费122.39亿元(同比88.67%),银行卡手续费119.51亿元(同比3.78%),结算与清算手续费96.26亿元(同比16.24%),理财业务手续费51.7亿元(同比23.15%),投行业务手续费13.66亿元(同比43.94%),托管手续费11.64亿元(同比31.23%)。

质量:不良率和不良生成率下降

报告期末,邮储银行不良率0.82%,较上年末下降0.06个百分点。不良+关注类贷款占比1.29%,较上年末下降0.13个百分点。不良生成率0.6%,较去年末下降0.19个百分点。拨备覆盖率418.61%,较上年末上升10.55个百分点。

投资建议

预计2022-2024年归母净利润分别为889.97/1029.59/1200.92亿元,同比增长16.84%/15.69%/16.64%,对应EPS分别为0.91/1.05/1.23元。维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济超预期下行。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长城证券邹恒超研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.54%,其预测2022年度归属净利润为盈利815.68亿,根据现价换算的预测PE为5.92。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为7.83。证券之星估值分析工具显示,邮储银行(601658)好公司评级为3.5星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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